《關於規範信托公司信托業務分類有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）不久前正式發布。雖然在《通知》的25xiangxintuoyewuzhong
，bingmeiyoutidaoguquanxintuo，danshiguquanzuoweicaifudezhongyaozuchengbufenzhiyi，shigexiangyewunanyihuibide

，guquanxintuoyeyincizaidabufenxintuoyewuzhongdouyoutixian。xinsanfenleiluodihou，zaixintuogongsixiangxintuobenyuanhuigui
、規範發展的要求和家族財富傳承、企業交班更替的潮流下
，股權信托業務的發展更是尤為重要。

　　股(gu)權(quan)信(xin)托(tuo)，顧(gu)名(ming)思(si)義(yi)就(jiu)是(shi)以(yi)股(gu)權(quan)作(zuo)為(wei)主(zhu)要(yao)信(xin)托(tuo)財(cai)產(chan)的(de)信(xin)托(tuo)類(lei)型(xing)。股(gu)權(quan)信(xin)托(tuo)是(shi)家(jia)族(zu)企(qi)業(ye)傳(chuan)承(cheng)的(de)利(li)器(qi)，可(ke)以(yi)有(you)效(xiao)地(di)掌(zhang)控(kong)和(he)維(wei)持(chi)家(jia)族(zu)企(qi)業(ye)控(kong)製(zhi)權(quan)，防(fang)範(fan)和(he)隔(ge)離(li)風(feng)險(xian)，防(fang)止(zhi)因(yin)分(fen)家(jia)析(xi)產(chan)、婚hun姻yin變bian故gu等deng引yin起qi的de控kong製zhi權quan旁pang落luo
，進jin而er幫bang助zhu家jia族zu企qi業ye長chang久jiu經jing營ying。同tong時shi，通tong過guo股gu權quan信xin托tuo可ke以yi建jian立li起qi有you彈dan性xing的de企qi業ye管guan控kong機ji製zhi，有you助zhu於yu家jia族zu事shi業ye平ping穩wen過guo渡du。

　　麵臨四方麵風險

　　雖然股權信托有如此多的功能
，但信托公司在開展股權信托業務時，依然會有各種各樣的顧慮。究其原因


，主要是擔心四個方麵的風險：股權信托的有效性風險、股東身份帶來的責任風險
、目標公司經營性風險的傳導以及信托本身運營管理上的風險。

　　shouxianshiguquanxintuodeyouxiaoxingfengxian。xintuomudejuyouziyouxingheduoyangxing，zheshixintuodehexinyoushizhiyi，danlanyongziyouzehuizouxiangfanmian。youdeweituorenxiwangtongguoguquanxintuoyinzangshenfenyiraoguotouzi
、任ren職zhi的de股gu東dong資zi格ge限xian製zhi，或huo者zhe希xi望wang通tong過guo信xin托tuo達da到dao逃tao稅shui避bi債zhai等deng不bu法fa目mu的de，或huo者zhe希xi望wang通tong過guo信xin托tuo進jin行xing利li益yi輸shu送song等deng。而er信xin托tuo財cai產chan的de不bu合he法fa和he不bu確que定ding也ye同tong樣yang會hui導dao致zhi信xin托tuo無wu效xiao，如ru擬ni裝zhuang入ru信xin托tuo的de初chu始shi財cai產chan不bu是shi委wei托tuo人ren所suo有you，或huo者zhe該gai財cai產chan本ben身shen就jiu是shi違wei法fa所suo得de
，抑yi或huo類lei似si於yu“股權收益權”等在確定性上有極大爭議的財產，都可能會導致信托無效。但是，信托目的違法，信托財產不合法、不確定等都是家族信托業務中具有共性的風險，而不是股權信托所獨有。不論家族信托項下的信托財產的形態為現金
、股權抑或是不動產等，都必須符合合法性要求，即該信托的信托目的需要合法
、信托財產來源必須合法、委托人對置入信托的財產必須要有合法的處分權。對此，信托公司要做的是加強對客戶身份、真實目的的識別能力，要對客戶及其信托財產進行必要的深入調查，而這也是開展股權信托業務的基礎。

　　qicishishoutuorenzuoweigudongdezerendailaidefengxian。youyumuqianxintuocaichandengjizhidudequeshi
，guquanxuyaotongguojiaoyihuozengzifangshizhuangruxintuozhong
，ruguoxintuogongsizuoweishoutuorenzhijiechiyoumubiaogongsideguquan，zaigongshangdengjishangkanxintuogongsijiushimubiaogongsidegudong
，zuoweigudong，bujinjinxiangyougudongquanli，gengxuyaochengdangudongzeren。biru，shoutuorenzuoweigudong，xuyaochengdanchuziyiwu，gongsifasifajieshi（三）第十三條第二款規定“gongsizhaiquanrenqingqiuweilvxinghuozheweiquanmianlvxingchuziyiwudegudongzaiweichuzibenxifanweineiduigongsizhaiwubunengqingchangdebufenchengdanbuchongpeichangzerende
，renminfayuanyingyuzhichi”

，第十八條規定“有限責任公司的股東未履行或者未全麵履行出資義務即轉讓股權

，受讓人對此知道或者應當知道，公司請求該股東履行出資義務
、受讓人對此承擔連帶責任的，人民法院應予支持；公司債權人依照本規定第十三條第二款向該股東提起訴訟
，同時請求前述受讓人對此承擔連帶責任的，人民法院應予支持”。

　　除了出資義務帶來的風險外
，信托公司作為受托人很難了解所有委托人的業務內容
，因此對於企業日常的經營管理
、企業受到侵害時的股東代表訴訟等都是不熟悉
、不bu擅shan長chang的de。如ru果guo貿mao然ran進jin行xing管guan理li
，一yi則ze有you可ke能neng導dao致zhi企qi業ye效xiao益yi受shou損sun進jin而er導dao致zhi信xin托tuo目mu的de落luo空kong，二er則ze會hui加jia重zhong信xin托tuo公gong司si作zuo為wei受shou托tuo人ren的de負fu擔dan，可ke以yi說shuo是shi吃chi力li不bu討tao好hao。

　　對於這種情況，可以通過在目標公司上層架設SPV結構加以緩解。在信托架構中
，通過有限合夥企業或者有限公司來持有目標公司，由受托人作為特殊目的載體（SPV）的財務投資者
，將企業的管理權交給委托人或者委托人指定的主體，自己隻作為有限合夥人（LP）或者有限公司不參與決策的股東。SPV的兩種選擇
，也會帶來不同的成本。有限公司作SPV這種結構可能麵臨雙重征稅的問題。如果采取有限合夥企業作為SPV
，普通合夥人（GP）既承擔無限連帶責任
，同時其權限也非常高。為防止GP打著“某某信托公司投資”的名義去對外融資借款

，同時也解放其無限連帶責任的風險
，需要對GP進行實質上的限製
，讓SPV僅僅限於一個持股平台。同時這也是對GP的自身風險，如去世或被解散等的有效控製。

　　再次是實體企業經營風險間接傳導給受托人的問題。雖然受托人可以通過SPV架構成為間接股東，但是目標企業自身非法經營、偷稅漏稅、發生重大安全事故甚至單位犯罪等，信托公司即便是財務投資者
，還是會擔心上述風險會傳導給受托人。但是根據我們檢索的現有法律
、行政法規、地(di)方(fang)性(xing)法(fa)規(gui)和(he)部(bu)門(men)規(gui)章(zhang)
，以(yi)及(ji)大(da)量(liang)的(de)最(zui)高(gao)人(ren)民(min)法(fa)院(yuan)和(he)地(di)方(fang)各(ge)級(ji)法(fa)院(yuan)的(de)生(sheng)效(xiao)判(pan)決(jue)來(lai)看(kan)
，在(zai)目(mu)標(biao)公(gong)司(si)具(ju)體(ti)違(wei)法(fa)經(jing)營(ying)或(huo)者(zhe)安(an)全(quan)生(sheng)產(chan)責(ze)任(ren)事(shi)故(gu)中(zhong)，作(zuo)為(wei)財(cai)務(wu)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)有(you)限(xian)合(he)夥(huo)人(ren)或(huo)者(zhe)公(gong)司(si)股(gu)東(dong)如(ru)果(guo)沒(mei)有(you)積(ji)極(ji)參(can)與(yu)的(de)明(ming)顯(xian)故(gu)意(yi)或(huo)者(zhe)重(zhong)大(da)過(guo)失(shi)行(xing)為(wei)的(de)，則(ze)通(tong)常(chang)不(bu)會(hui)承(cheng)擔(dan)法(fa)律(lv)責(ze)任(ren)
，因(yin)此(ci)，信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)在(zai)開(kai)展(zhan)股(gu)權(quan)信(xin)托(tuo)業(ye)務(wu)時(shi)對(dui)此(ci)不(bu)必(bi)過(guo)於(yu)擔(dan)心(xin)。

　　最後是股權信托本身在運營管理上的風險。比如股權信托業務中可能會出現沒有現金形式信托財產導致無法支付信托報酬、企業分紅與信托利益分配不匹配
、家族成員之間矛盾傳導給受托人等風險。不過，這些風險可以通過另行簽署信托費用支付協議、保障信托作為股權信托受益人的信托中的信托（TOT）結(jie)構(gou)
，嵌(qian)入(ru)家(jia)族(zu)治(zhi)理(li)組(zu)織(zhi)或(huo)者(zhe)專(zhuan)業(ye)三(san)方(fang)機(ji)構(gou)等(deng)方(fang)式(shi)予(yu)以(yi)解(jie)決(jue)。因(yin)此(ci)
，這(zhe)些(xie)風(feng)險(xian)通(tong)過(guo)專(zhuan)業(ye)的(de)信(xin)托(tuo)架(jia)構(gou)設(she)計(ji)和(he)完(wan)備(bei)的(de)信(xin)托(tuo)文(wen)件(jian)規(gui)範(fan)即(ji)可(ke)避(bi)免(mian)，不(bu)應(ying)成(cheng)為(wei)信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)開(kai)展(zhan)股(gu)權(quan)信(xin)托(tuo)業(ye)務(wu)的(de)障(zhang)礙(ai)。

　　發展前景廣闊

　　股gu權quan信xin托tuo業ye務wu雖sui然ran有you一yi些xie風feng險xian點dian，但dan是shi總zong體ti來lai說shuo都dou在zai可ke控kong範fan圍wei之zhi內nei。股gu權quan是shi家jia族zu財cai富fu最zui為wei重zhong要yao的de組zu成cheng部bu分fen之zhi一yi
，我wo國guo的de財cai富fu傳chuan承cheng也ye呈cheng增zeng長chang趨qu勢shi。《2022年中國私人銀行發展報告》顯示，中資私行管理的資產總額（AUM）達19.59萬億元，59.21％的私人銀行客戶為實業企業家。可以看出
，股權信托業務的發展前景十分廣闊，不能因為有風險就放棄股權信托業務。

　　發展股權信托業務需要信托公司在發展股權信托業務時
，對客戶的財產情況
、真實目的、家庭情況
、企業信息等進行審慎調查。在這個過程中，信托公司要形成自己的專業判斷。同時，通過搭建SPV架jia構gou，在zai受shou托tuo人ren和he委wei托tuo人ren之zhi間jian達da成cheng平ping衡heng，以yi避bi免mian自zi身shen履lv行xing股gu東dong責ze任ren的de困kun難nan或huo者zhe實shi體ti企qi業ye經jing營ying中zhong的de風feng險xian傳chuan導dao。另ling外wai，信xin托tuo公gong司si也ye可ke以yi通tong過guo引yin入ru專zhuan業ye的de第di三san方fang機ji構gou和he家jia族zu治zhi理li組zu織zhi等deng方fang式shi，以yi有you效xiao解jie決jue企qi業ye管guan理li權quan問wen題ti，進jin而er真zhen正zheng實shi現xian家jia族zu傳chuan承cheng的de和he諧xie久jiu遠yuan。