2018年資管新規以及《商業銀行理財子公司管理辦法》出台以來
，信托與銀行、理財子公司
、保險、基金
、證券等同業機構逐步進入統一監管、公平競爭的“大資管”發展格局，在這一背景下，合作成為金融機構共贏發展之道。

同業合作的迫切性

（一）彰顯信托公司的跨市場優勢

信托製度賦予信托公司橫跨資本、貨幣
、實體市場的天然優勢。但從市場實踐來看
，證券在資本市場
、基金在貨幣市場、銀行、保險在實體市場等均已占據一定的先機，信托公司作為後來者正麵競爭難度較大
，而通過發揮跨市場投資
、跨領域組合優勢，彙聚同業合作資源，在三大市場可開展更加多元化的投融資業務，為客戶提供更綜合
、更全麵的金融服務。

（二）助力信托業新三分類轉型

新三分類改革將資產服務信托置於轉型首位，推動信托公司回歸受托服務本源。新的轉型導向下，家族/家庭服務信托、資產證券化服務信托、預付費服務信托、破po產chan重zhong整zheng服fu務wu信xin托tuo以yi及ji保bao險xian金jin信xin托tuo等deng成cheng為wei信xin托tuo公gong司si業ye務wu的de重zhong點dian轉zhuan型xing方fang向xiang。但dan受shou限xian於yu信xin托tuo公gong司si長chang期qi深shen耕geng於yu非fei標biao融rong資zi等deng資zi產chan管guan理li領ling域yu，目mu前qian，大da部bu分fen信xin托tuo公gong司si在zai上shang述shu服fu務wu信xin托tuo業ye務wu領ling域yu的de客ke戶hu資zi源yuan、zichanfuwuyijixitongjianshedengjileijiaoshao，duanqineinanyiwanquanyikaozishenziyuankuaisubuju，jixutongguojiaqiangtongyehezuo，ziyuanhubugongtongtuijinxiangguanfuwudegaoxiaoluodi，youqishijiazu/家庭信托
、保險金信托等業務。

（三）拓寬資產管理機構的領域

信托具有風險隔離、跨領域靈活投資
、非標資源積累以及高淨值客戶資源等眾多優勢，可為銀行、證券
、基金、理財子公司等同業資管機構提供資金投資、資產管理、產品創設、架構設計、交易運營以及產品銷售等多元化服務，通過嫁接信托功能，進一步提升資管同業的創新領域和服務能力
，拓寬“資管服務生態圈”。例如，在資產管理方麵，信托公司既可以通過開展信貸資產證券化，為銀行盤活存量資產
，提高資金周轉效率；通過開展上市公司或非上市風險處置服務信托
，與銀行
、券商合作，助力企業紓困、盤活資產；在客戶服務方麵，通過家族/家庭信托、養老信托、保險金信托等架構設計
，為高淨值客戶提供財富隔離
、財富增值及代際傳承
、助老養老等定製化服務。

（四）完善信托公司資產配置體係

新三分類轉型下，信托公司業務逐步由傳統非標業務向標準化、淨值化轉型，伴隨著客戶廣泛、數據海量、交互高頻

、服務期長、服務多樣的證券投資信托、家族/家庭信托、yufufeifuwuxintuodengchuangxinyewufazhan，xintuogongsijixutongguotongyehezuokuaisutishengzishendetouyannenglihezichanpeizhinengli

，jinkuaiwanshanzishenzichanpeizhitixidajian。liru，zaimuqianxintuogongsixiangduiboruodebiaopintouzilingyu
，chuqiketongguoyuquanshang、基金等專業機構合作，開展基於投顧服務的陽光私募、基金中的信托（TOF）/信托中的信托（FOF）以及證券投資服務的信托業務合作，一方麵可以借力投顧服務快速進入標品市場，打造產品貨架，完善標品業務產品線；另一方麵可以通過學習投顧機構經驗培育自身團隊
，不斷提升自身投研
、產品創設、渠道開拓以及風險管控等主動管理能力。

存在的主要問題

銀yin行xing理li財cai子zi公gong司si作zuo為wei脫tuo胎tai於yu銀yin行xing理li財cai的de資zi管guan機ji構gou
，理li財cai產chan品pin低di波bo動dong特te征zheng一yi直zhi延yan續xu。同tong等deng收shou益yi水shui平ping之zhi下xia，理li財cai產chan品pin相xiang較jiao公gong募mu基ji金jin，業ye績ji表biao現xian更geng為wei穩wen定ding
，因yin此ci
，平ping抑yi波bo動dong也ye必bi然ran成cheng為wei理li財cai子zi公gong司si的de重zhong要yao訴su求qiu。

目前，信托與理財子公司的合作除信托為理財子公司提供交易設計、開戶、運營托管、清算等委外業務
，還存在配合理財子公司使用平滑機製調節產品收益、配合理財公司在不同理財產品間交易風險資產、為現金管理類理財違規投資低評級債券
、違規嵌套投資存款提供通道以及配合理財產品不當使用估值方法等套利服務。6yueyilai
，shangshuhezuozhongbuguifanwentiyichengweijianguanguanzhudezhongdian，jinqi，jianguanbumenyimingqueyaoqiuduixiangguanwentijinxingpaizhazhenggai，xiangguanhezuoyewujiangjiaoting。shishishang

，xintuogongsitongyehezuobaokuoyulicaizigongsihezuozhongdezhuyaowentirengshi“通道業務”和“監管套利”問題。例如，淨值化管理背景下


，通過會計計提調節和債券類攤餘方式估值等，實現淨值的“削峰填穀”
，實質仍為回歸預期收益管理；安an排pai某mou些xie理li財cai產chan品pin認ren購gou信xin托tuo計ji劃hua，並bing由you信xin托tuo計ji劃hua承cheng接jie原yuan本ben由you其qi他ta理li財cai產chan品pin持chi有you的de風feng險xian債zhai券quan。並bing通tong過guo估gu值zhi方fang法fa調tiao整zheng，使shi本ben不bu持chi有you相xiang關guan債zhai券quan的de投tou資zi者zhe承cheng擔dan損sun失shi
，實shi質zhi為wei故gu意yi隱yin匿ni風feng險xian和he不bu公gong平ping對dui待dai投tou資zi者zhe；部分現金管理類理財產品通過信托計劃投資於信用等級在AA+以下的債券，實質為突破投資範圍
，導致信用下沉風險積累等。

yanjianguanqushixia，jianguantaolisuinengdailaiduanqiliyi，dancongyinxintongdaojiejulaikan，duanqixingweizhongnanchangjiu。weilai
，xintuogongsiyingbimianjigongjinli
，zaishouzhumudeheguidixiandejichushang，chongfenfahuizishenlinghuoxing、專業性的資產端
、資金端服務優勢，與理財子公司優勢互補，互利共贏

，方能不覆銀信通道業務之轍，真正進入可持續、高質量發展軌道。

創新合作模式

（一）信托公司加大資產—資金端供給，豐富理財類產品

xiangjiaoyuweilicaizigongsitigongzhaiquantouzitongdao
，shenzhitongguoxiachenxinyong，huoqugenggaoshouyidengduanqiweiguixingwei，xintuogongsigengyingchongfenfahuichangqijileidezichanduankuashichangziyuanhechanpinchuangshenengli，zhudonggongguzaifangdichan、基礎產業
、消費金融等特定領域已經積累的專業能力，憑借自身對資產端的價值判斷，運用債權投資
、股(gu)權(quan)投(tou)資(zi)和(he)並(bing)購(gou)等(deng)創(chuang)新(xin)手(shou)段(duan)
，探(tan)索(suo)開(kai)發(fa)符(fu)合(he)理(li)財(cai)子(zi)公(gong)司(si)需(xu)求(qiu)的(de)產(chan)品(pin)，豐(feng)富(fu)理(li)財(cai)產(chan)品(pin)資(zi)產(chan)供(gong)給(gei)。此(ci)外(wai)，在(zai)產(chan)品(pin)認(ren)購(gou)方(fang)麵(mian)
，信(xin)托(tuo)與(yu)銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)子(zi)公(gong)司(si)還(hai)可(ke)通(tong)過(guo)交(jiao)叉(cha)合(he)作(zuo)，進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)展(zhan)理(li)財(cai)或(huo)信(xin)托(tuo)產(chan)品(pin)營(ying)銷(xiao)渠(qu)道(dao)，擴(kuo)大(da)基(ji)礎(chu)客(ke)群(qun)。

（二）信托公司提供製度設計，聯通家庭信托/家族信托業務鏈

家庭/家族信托是信托公司的本源業務，信托公司無論在產品創設
、架構設計以及受托管理等方麵均具有獨特優勢
，但由於起步較晚
，目前客戶資源等仍主要集中於銀行、理財子公司、券商等機構。未來
，可通過與理財子公司協同合作，共同開發客戶在財富隔離

、代際傳承、家族慈善等方麵的需求，理順家庭/家族信托業務鏈條
，構建家庭/家族母賬戶服務體係。

（三）發揮信托公司跨市場優勢
，導流理財資金參與資本市場投資

4月印發的《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》提出，“鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場”。這賦予銀行理財和信托更高的曆史使命。從業務實踐上看，信托公司可通過開展TOF和FOF等資本市場權益投資類業務
，以及私募股權投資
、可轉債投資業務等，導流理財資金進入資本市場領域，滿足銀行理財投資需求的同時，推動資本市場活躍。

（四）對接信托法律平台

，聯手拓展慈善/養老信托業務

近年來，國民慈善
、養老意識的覺醒，正在推動慈善信托、養老信托的普及。信托可依托財產獨立
、投資靈活
、運用高效以及程序透明等優勢
，滿足高淨值人群的個性化需求。同時，為保持慈善/養(yang)老(lao)財(cai)產(chan)的(de)安(an)全(quan)性(xing)和(he)保(bao)值(zhi)增(zeng)值(zhi)性(xing)，可(ke)通(tong)過(guo)與(yu)銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)子(zi)公(gong)司(si)合(he)作(zuo)，提(ti)升(sheng)信(xin)托(tuo)財(cai)產(chan)價(jia)值(zhi)，而(er)理(li)財(cai)子(zi)公(gong)司(si)則(ze)可(ke)通(tong)過(guo)對(dui)接(jie)信(xin)托(tuo)獨(du)有(you)的(de)架(jia)構(gou)設(she)計(ji)
，彌(mi)補(bu)其(qi)高(gao)淨(jing)值(zhi)客(ke)戶(hu)的(de)空(kong)白(bai)。