“實證研究表明代際傳承是摧毀財富和民企最重要的單一因素
，應當盡快完善家族信托作為保護民企產權、促進民企傳承、激發民間投資的基礎性製度安排。”清華大學五道口金融學院全球家族企業研究中心主任高皓9月6日在由《財經》、財經智庫
、北京資產管理協會主辦的“2020全球財富管理論壇”上如此表示。

高皓認為
，目前中國家族信托與慈善信托的發展需解決三大問題：一是《信托法》亟待修法；二是盡快完善信托財產登記等基礎設施；三是稅收應當進一步明確。

很高興再次來到北京城市副中心！與去年論壇相比
，國內外形勢都發生了重大變化，我們再來深入討論後疫情時代家族財富的管理和傳承是特別有意義的。

這場分論壇的主題“家族財富管理”跟論壇昨天談到的“家庭財富管理”既ji有you聯lian係xi也ye有you區qu別bie。家jia庭ting財cai富fu管guan理li和he家jia族zu財cai富fu管guan理li最zui本ben質zhi的de區qu別bie是shi什shen麼me呢ne？就jiu是shi代dai際ji傳chuan承cheng。家jia庭ting一yi般ban是shi指zhi夫fu妻qi以yi及ji未wei成cheng年nian子zi女nv，而er家jia族zu則ze至zhi少shao涉she及ji兩liang代dai人ren。因yin此ci當dang我wo們men談tan到dao家jia族zu財cai富fu管guan理li時shi
，其qi中zhong隱yin含han了le一yi個ge重zhong要yao的de因yin素su
，就jiu是shi跨kua越yue代dai際ji的de超chao長chang期qi時shi間jian尺chi度du。

家族財富管理是超長期的財富安排，因為涉及到代際傳承

，至少是幾十年或者上百年。家族財富的全生命周期管理涵蓋了財富創造


、財富配置、財富運用
、財富傳承等不同階段。因此當我們思考家族財富管理時，一個極為重要的要素就是製度。如果沒有一個穩定的、可預期的製度環境，像家族財富管理這樣的超長期規劃和安排就無從談起。

但是，代際傳承是摧毀財富和民企最強大的單一因素。我國民企都是改革開放40年間發展起來的，未來十年我國將麵臨曆史上首次民企大規模集中傳承的重大挑戰。根據美國康奈爾大學數據，隻有不到40%的企業能夠成功傳承到二代，傳承到三代的不到13%。

由於獨生子女選擇有限、接班實業意願不足、傳承與轉型升級疊加
、國際地緣政治變動等多重因素
，我國民企傳承成功率預計比美國更低。即使按美國數據進行樂觀測算，我國3200萬家民企也可能有超過60%即1800萬家在傳承中消失。上千萬家民企的生死存亡，可能引發經濟增長
、就業吸納、社會穩定等一係列重大風險，尤其在當前落實“六穩”“六保”工作中此項挑戰更突顯其重要性。民企傳承問題可能成為影響國家經濟安全的“灰犀牛”。

家(jia)族(zu)信(xin)托(tuo)是(shi)民(min)企(qi)傳(chuan)承(cheng)最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)製(zhi)度(du)安(an)排(pai)之(zhi)一(yi)，為(wei)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)廣(guang)泛(fan)采(cai)用(yong)。同(tong)時(shi)，新(xin)加(jia)坡(po)等(deng)國(guo)家(jia)有(you)明(ming)確(que)的(de)製(zhi)度(du)競(jing)爭(zheng)戰(zhan)略(lve)
，大(da)力(li)吸(xi)引(yin)他(ta)國(guo)企(qi)業(ye)家(jia)設(she)立(li)家(jia)族(zu)信(xin)托(tuo)進(jin)而(er)帶(dai)動(dong)新(xin)增(zeng)投(tou)資(zi)與(yu)就(jiu)業(ye)。但(dan)由(you)於(yu)民(min)企(qi)傳(chuan)承(cheng)是(shi)一(yi)個(ge)新(xin)問(wen)題(ti)
，我(wo)國(guo)尚(shang)無(wu)相(xiang)應(ying)的(de)頂(ding)層(ceng)設(she)計(ji)及(ji)治(zhi)理(li)機(ji)製(zhi)。國(guo)內(nei)民(min)企(qi)對(dui)於(yu)家(jia)族(zu)信(xin)托(tuo)有(you)強(qiang)烈(lie)需(xu)求(qiu)，但(dan)目(mu)前(qian)的(de)製(zhi)度(du)設(she)計(ji)和(he)治(zhi)理(li)體(ti)係(xi)尚(shang)無(wu)法(fa)實(shi)現(xian)，導(dao)致(zhi)很(hen)多(duo)企(qi)業(ye)家(jia)隻(zhi)能(neng)去(qu)海(hai)外(wai)設(she)立(li)家(jia)族(zu)信(xin)托(tuo)。

據不完全統計，僅最近兩年在境外設立家族信托的中國企業家其信托財產的價值就超過8,000億元。以馬雲為例
，其持有阿裏股份的方式，除占其總持股的1.1%為個人持股外，其餘約98.9%均是通過海外實體持有的


，包括離岸家族信托（62.7%）、海外慈善基金會（18.1%）、開曼控股公司（12.6%）等(deng)多(duo)種(zhong)形(xing)式(shi)。股(gu)權(quan)意(yi)味(wei)著(zhe)企(qi)業(ye)的(de)終(zhong)極(ji)所(suo)有(you)權(quan)與(yu)控(kong)製(zhi)權(quan)。以(yi)公(gong)司(si)控(kong)股(gu)股(gu)權(quan)為(wei)信(xin)托(tuo)財(cai)產(chan)的(de)家(jia)族(zu)信(xin)托(tuo)設(she)立(li)在(zai)國(guo)外(wai)，而(er)旗(qi)下(xia)實(shi)業(ye)企(qi)業(ye)運(yun)營(ying)在(zai)國(guo)內(nei)，尤(you)其(qi)在(zai)當(dang)前(qian)複(fu)雜(za)多(duo)變(bian)的(de)國(guo)際(ji)局(ju)勢(shi)下(xia)

，很(hen)可(ke)能(neng)成(cheng)為(wei)影(ying)響(xiang)國(guo)家(jia)經(jing)濟(ji)安(an)全(quan)的(de)“黑天鵝”。

jiazuxintuoyucishanxintuoxuqiufeichangwangsheng，guoneiduojiaxintuogongsiyijingkaizhanlejiazuxintuofuwu，danxintuocaichanrengyixianjinhejinrongzichanweizhu，budongchanheguquandengguominzuizhongyaodecaichanleibiezhirujiazuxintuorengcunzaizhiduxingzhangai，xianzhilexintuogongnengdefahui。genjuzhongguoxintuodengjiyouxianzerengongsishuju
，jiezhi2020年6月底，信托業存量家族信托9049個，規模為1863.52億元；保險金信托2950個
，規模為63.03億元
；慈善信托394個，規模為36.09億元。盡管這三類信托的資產總量並不算大
，但是在需求推動下也實現了快速增長，這更加凸顯我們完善家族信托製度的現實緊迫性。

家族信托製度不但在民營企業穩定發展等微觀層麵作用顯著，而且在經濟可持續發展、社she會hui和he諧xie進jin步bu等deng宏hong觀guan層ceng麵mian也ye發fa揮hui著zhe不bu可ke或huo缺que的de重zhong要yao作zuo用yong。對dui企qi業ye而er言yan，家jia族zu信xin托tuo有you助zhu於yu實shi現xian產chan權quan保bao護hu，激ji發fa民min間jian投tou資zi。對dui經jing濟ji而er言yan

，家jia族zu信xin托tuo有you助zhu於yu提ti升sheng企qi業ye治zhi理li水shui平ping
，降jiang低di傳chuan承cheng風feng險xian
，實shi現xian經jing濟ji的de健jian康kang可ke持chi續xu發fa展zhan。對dui社she會hui而er言yan，家jia族zu信xin托tuo及ji慈ci善shan信xin托tuo有you利li於yu實shi現xian第di三san次ci分fen配pei，是shi公gong益yi慈ci善shan及ji扶fu貧pin脫tuo困kun的de重zhong要yao資zi金jin來lai源yuan。

對民營企業而言，家族信托作為“有恒產者有恒心”的de長chang期qi製zhi度du安an排pai
，能neng夠gou成cheng為wei保bao護hu產chan權quan的de最zui重zhong要yao抓zhua手shou
，切qie實shi有you效xiao保bao護hu企qi業ye家jia的de人ren身shen及ji財cai產chan安an全quan。去qu年nian德de州zhou前qian首shou富fu張zhang洪hong波bo政zheng府fu電dian梯ti裏li被bei抓zhua，刑xing拘ju後hou第di三san天tian集ji團tuan便bian被bei縣xian法fa院yuan裁cai定ding破po產chan重zhong整zheng，資zi產chan以yi起qi拍pai價jia被bei低di價jia拍pai賣mai。一yi家jia創chuang辦ban20年(nian)的(de)企(qi)業(ye)轉(zhuan)眼(yan)間(jian)百(bai)億(yi)資(zi)產(chan)歸(gui)零(ling)，這(zhe)對(dui)企(qi)業(ye)家(jia)的(de)心(xin)理(li)衝(chong)擊(ji)是(shi)非(fei)常(chang)大(da)的(de)。如(ru)果(guo)家(jia)族(zu)信(xin)托(tuo)製(zhi)度(du)得(de)當(dang)，能(neng)夠(gou)對(dui)產(chan)權(quan)實(shi)施(shi)合(he)法(fa)有(you)效(xiao)的(de)保(bao)護(hu)，形(xing)成(cheng)長(chang)期(qi)穩(wen)定(ding)預(yu)期(qi)，民(min)營(ying)企(qi)業(ye)家(jia)就(jiu)能(neng)真(zhen)正(zheng)吃(chi)下(xia)“定心丸”

，卸下思想包袱輕裝上陣，更好地發揮企業家精神
、激發民間投資增長



，從而在根本上保障“六穩”“六保”的實現。

根據歐美等國實踐
，通常家族信托會設計類似“日落條款”

，一yi旦dan家jia族zu沒mei有you後hou人ren作zuo為wei受shou益yi人ren時shi

，信xin托tuo財cai產chan將jiang會hui用yong於yu公gong益yi慈ci善shan
，從cong而er實shi現xian法fa治zhi化hua的de財cai富fu第di三san次ci分fen配pei

，從cong而er成cheng為wei社she會hui公gong益yi和he扶fu貧pin脫tuo困kun的de重zhong要yao資zi金jin來lai源yuan。同tong時shi

，慈ci善shan信xin托tuo在zai傳chuan承cheng中zhong經jing常chang相xiang伴ban同tong行xing，例li如ru塔ta塔ta集ji團tuan、宜家家居、台塑集團等知名企業，其頂層的控股實體就是多個慈善信托及慈善基金會，為教育醫療
、科學研究、社會和諧等做出了重要貢獻。

我今天重點想談製約家族信托與慈善信托發展的三點製度障礙，一是《信托法》亟待修法
，二是信托財產登記缺失
，三是稅收不明確。這些問題製約了信托在保護民企產權
、促進民企傳承、激發民間投資等方麵功能的發揮。

一是信托法亟待修法。我國2001年《信托法》出chu台tai的de時shi代dai背bei景jing
，主zhu要yao是shi把ba信xin托tuo作zuo為wei投tou資zi工gong具ju和he融rong資zi工gong具ju來lai創chuang造zao財cai富fu
，沒mei有you考kao慮lv到dao像xiang家jia族zu信xin托tuo這zhe樣yang超chao長chang期qi的de財cai富fu安an排pai。信xin托tuo財cai產chan的de產chan權quan關guan係xi界jie定ding模mo糊hu對dui於yu存cun續xu期qi隻zhi有you幾ji年nian的de營ying業ye信xin托tuo影ying響xiang不bu大da
，但dan家jia族zu信xin托tuo的de存cun續xu期qi限xian一yi般ban長chang達da數shu十shi年nian甚shen至zhi上shang百bai年nian，如ru果guo信xin托tuo財cai產chan的de歸gui屬shu不bu明ming確que、獨立性不足，很難真正實現家族信托對於信托財產的保護、傳承等企業家最為關心的核心功能。因此《信托法》修法過程中要進一步明確界定法律關係，而且要具有相當的權威性和穩定性。

二是要完善信托財產登記製度。根據《物權法》和《信托法》，我國實行登記生效主義。委托人以股權、不bu動dong產chan等deng按an照zhao法fa律lv規gui定ding應ying辦ban理li登deng記ji手shou續xu的de財cai產chan設she立li信xin托tuo時shi，應ying該gai辦ban理li登deng記ji手shou續xu，確que認ren財cai產chan的de轉zhuan移yi，信xin托tuo方fang能neng生sheng效xiao。但dan在zai實shi踐jian中zhong，我wo們men通tong過guo中zhong國guo信xin登deng實shi現xian了le信xin托tuo產chan品pin的de登deng記ji
，但dan對dui於yu包bao含han更geng廣guang泛fan財cai產chan類lei型xing的de信xin托tuo財cai產chan登deng記ji製zhi度du一yi直zhi未wei能neng落luo地di
，這zhe一yi方fang麵mian造zao成cheng了le信xin托tuo公gong司si在zai開kai展zhan業ye務wu時shi隻zhi能neng通tong過guo合he同tong法fa來lai持chi有you信xin托tuo財cai產chan，在zai過guo戶hu稅shui費fei及ji登deng記ji審shen批pi上shang都dou遇yu到dao了le很hen多duo障zhang礙ai；另一方麵
，使得信托財產在獨立性、破產隔離等方麵的製度優勢無法真正發揮。

我國現有財產登記體係分布情況為：非上市公司股權在各地市場監管局（原工商局）登記，上市公司股票在中國證券登記結算公司（中登公司）登記
，房產在各地房地產登記部門登記，知識產權在各地知識產權局（原專利局）dengji。jianyijianliguojiacengmiandexintuocaichanquanshudengjiheliuzhuanjigou，zaifalvcengmianqueliguquanjibudongchanfeijiaoyixingguohuzhuanrangdengjigongzuodequanweixingjitongyixing，congerzhenzhengshixianxintuocaichandulihechanquanbaohudegongneng。

sanshishuishouzhidubumingxi。youyuxianxingfalvfaguimeiyouzhenduiminshixintuofeijiaoyixingguohuzheyitexingjinxingguiding
，yincishuiwujiguanpubianjiangxintuocaichandezhirushiweiyicishichangjiaoyixingwei，youcichanshengdegaoeshuifushidechuxianjinwaideqitazichanzhiruxintuobulvweijian，zuailedisancifenpeideyouxu
、有效進行。

我們以2017年美的集團何享健與何劍鋒父子宣布捐贈總額約為60億元設立信托為例說明。當時何氏父子捐贈的資產包括1億股美的股票（當時市值41億元，目前市值68億元），加20億元現金。由於目前針對家族信托與慈善信托的稅收情況仍不明確，以至於目前僅完成20億元現金捐贈，市值近70億元的股票捐贈至今仍未完成。

鑒於民營企業傳承問題的重要性和緊迫性，我們呼籲：建議國家將家族信托作為保護民企產權、促進民企傳承、jifaminjiantouzidejichuxingzhiduanpai，shangshengdaoguojiazhilinenglixiandaihuadegaodu，shenruyanjiufadaguojiadejingyan
，jiehewoguoshijiqingkuangjinxingyouzhenduixingdejiejian。

建議全國人大盡快啟動《信托法》的修法工作，完善家族信托發展最重要的法律基礎。建議財政部、銀保監會等相關部委製定《家族信托管理條例》，確定家族信托發展的細則。針對家族信托非交易性過戶的特性，解決信托設立過程中稅收過高的問題。針對上市公司股份、非fei上shang市shi公gong司si股gu權quan及ji不bu動dong產chan等deng不bu同tong類lei型xing資zi產chan，建jian立li國guo家jia層ceng麵mian的de信xin托tuo財cai產chan權quan屬shu登deng記ji機ji構gou
，在zai法fa律lv層ceng麵mian確que立li股gu權quan及ji不bu動dong產chan非fei交jiao易yi性xing過guo戶hu轉zhuan讓rang登deng記ji工gong作zuo的de權quan威wei性xing及ji統tong一yi性xing。

總之，發揮家族信托與慈善信托在保護民企產權
、促進民企傳承、激發民間投資等領域的作用，法律要清晰，基礎設施要完善
，稅收要明確。